| 【《經(jīng)濟(jì)觀察報》2016年10月9日】
【導(dǎo)讀】根據(jù)我們的調(diào)研，消費(fèi)升級、人工智能、工業(yè)自動化、大數(shù)據(jù)、企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域仍可能是最好的選項(xiàng)。
2017年，如果要選擇一個跑道去投資或創(chuàng)業(yè)，你會怎么選。
互聯(lián)網(wǎng)、影視、人工智能、機(jī)器人、VR（虛擬現(xiàn)實(shí)），或者其他非常時髦的領(lǐng)域？
如果下錯注，后果會很嚴(yán)重。吳世春說，很多新的影視公司的作品可能連投入的零頭都收不回來；AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）和VR領(lǐng)域還沒有看到好的變現(xiàn)模式。吳世春是中國最成功的投資人之一，他曾投出過數(shù)個千倍收益的案例。
根據(jù)我們的調(diào)研，消費(fèi)升級、人工智能、工業(yè)自動化、大數(shù)據(jù)、企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)、醫(yī)療健康等領(lǐng)域仍可能是最好的選項(xiàng)。我們調(diào)研的投資人明年可能會在這些領(lǐng)域下大注。
紅杉資本的一個選項(xiàng)是消費(fèi)升級。紅杉中國董事總經(jīng)理郭山汕說，在海淘代購、設(shè)計師品牌、民宿、私房菜和農(nóng)場、寵物食品用品以及養(yǎng)老市場可能會發(fā)展出下一波熱點(diǎn)。硬科技創(chuàng)新，比如：人工智能和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域。投資人也關(guān)注垂直領(lǐng)域的模式創(chuàng)新，比如：互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目、B2B、移動出海。
最近一周，我們調(diào)研了十多位活躍的投資人，以期能夠描畫2017年的投資圖景。
泡沫的升騰與破滅
這次調(diào)研發(fā)現(xiàn)：O2O領(lǐng)域出現(xiàn)了過熱的跡象，尤其在一些垂直細(xì)分電商領(lǐng)域出現(xiàn)了極大的泡沫；產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這個領(lǐng)域也一度估值偏高；在教育和健康這一類抗周期領(lǐng)域，由于資金的追捧也存在一定的泡沫；文娛行業(yè)的一些細(xì)分領(lǐng)域泡沫嚴(yán)重，影視制作尤其不被看好；此外，流行的VR和AR的問題是變現(xiàn)模式不清晰。
O2O帶來的便利值得肯定，但在該領(lǐng)域出現(xiàn)了大量偽需求、低頻需求的公司。燒錢補(bǔ)貼期過后，這些公司無法留住用戶，也無法擔(dān)負(fù)高昂的成本，最終成為炮灰。以O2O洗車為例，以洗車服務(wù)對于汽車后市場的切入是非常美好的故事，但終因背離商業(yè)本質(zhì)硬傷而非運(yùn)營不力逐漸退出大眾視野。
早些時候，在北京中關(guān)村的咖啡館里處處可以聽到關(guān)于O2O討論，與之相伴的是大量的O2O項(xiàng)目半途擱淺。
不過，也有投資人認(rèn)為，O2O市場從需求角度講，總體是健康的。存在一些偽需求創(chuàng)業(yè)，但比例不算大。問題出在估值整體偏高，門檻偏低，造成了一個較差的競爭格局，結(jié)果是賺錢難。紅杉中國董事總經(jīng)理郭山汕稱，在一定程度上，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和投資人的戰(zhàn)略忍耐期偏短。一些細(xì)分的O2O領(lǐng)域在1到2年時間內(nèi)快速崛起，又快速被邊緣化甚至集體消失。這里面仍然存在一些能匹配市場需求的方向。在消費(fèi)者的付費(fèi)意愿和能力有明顯提升的條件下，如果一些O2O領(lǐng)域出現(xiàn)財務(wù)上的明顯成功，會給市場帶來信心，幾年后O2O也可能會重新熱起來。
在一些垂直細(xì)分電商領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了極大泡沫。這是明勢資本創(chuàng)始合伙人黃明明的看法。黃明明也不看好自去年開始廣泛興起的O2C和P2P。
春曉資本合伙人何文長期關(guān)注產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，根據(jù)他的觀察，過去一年這個領(lǐng)域也有過不小的泡沫。創(chuàng)業(yè)者盲目樂觀的同時，投資人瘋狂涌入，導(dǎo)致估值偏離了商業(yè)價值。
總體而言，O2O和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“過熱”跡象在很大程度上與資金的追捧有關(guān)。不過，從2016年的市場情況來看，投資已經(jīng)趨于多元化，扎堆的現(xiàn)象有所緩解。在這種前提下，那些被稱為抗周期的行業(yè)，如教育和健康，又一次成為很多資本追逐的對象。但是從歷史發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來看，這些領(lǐng)域需要的是持續(xù)穩(wěn)定和耐心的資金，而不是資金的追捧。戈壁創(chuàng)投合伙人徐晨對《經(jīng)濟(jì)觀察報》說：“從市場現(xiàn)狀來看，我們可以說這里存在一定泡沫。”。
在許多投資人看來，另一個估值很高的行業(yè)是文娛。文娛這幾年的確迎來了高速發(fā)展期，但并沒有改變行業(yè)高度不確定性和嚴(yán)重的“頭部現(xiàn)象”，一些細(xì)分領(lǐng)域市場規(guī)模較小，這種現(xiàn)實(shí)情況并沒有發(fā)生根本性改變�！百Y金的投入已經(jīng)遠(yuǎn)超過實(shí)際可以產(chǎn)出的上升空間�！毙斐糠Q，這意味著這個行業(yè)的多數(shù)投資者會鎩羽而歸，不少還不錯的項(xiàng)目也會因?yàn)楣乐祮栴}，無法給投資者合理的回報。
文娛行業(yè)一些細(xì)分領(lǐng)域的泡沫已經(jīng)比較嚴(yán)重，尤其是以影視制作行業(yè)為首。中國400億的票房，過去每年以30%-40%的速度增長。資本是從眾的，當(dāng)看到機(jī)會時，熱錢便會瘋狂的涌入行業(yè)。
影視制作行業(yè)的問題在于，院線的屏幕是有限的，觀眾花在看電影上的時間更是有限的。當(dāng)大量的資本涌入，結(jié)果造成了過去積累下的IP被迅速耗盡，優(yōu)秀導(dǎo)演、編劇和演員的價格水漲船高。未證實(shí)的數(shù)據(jù)是：現(xiàn)在一個有名的演員，加上他的團(tuán)隊(duì)班底，需要一個億的成本。一部片子，再加上其它宣發(fā)之類，成本很容易達(dá)到2、3個億，這樣就意味著票房要8、9個億才能收回成本�！斑@樣成本巨大的商業(yè)模式很難成立�！�EMC基金投資總監(jiān)金城說。
從過去一年來看，影視行業(yè)的投資已經(jīng)具有明顯的泡沫特征，新進(jìn)者的機(jī)會并不多，很多投資可能會打水漂。“很多新的影視公司的作品可能連投入成本的零頭都收不回來�！眳鞘来赫f。
投資人也注意到了在熱門的VR和AR領(lǐng)域的風(fēng)險。目前這個領(lǐng)域還沒有看到較好的變現(xiàn)模式，2B的行業(yè)應(yīng)用和2C的用戶消費(fèi)都沒有起來，現(xiàn)在整個行業(yè)還是一個2VC的階段。吳世春預(yù)計整個行業(yè)的賺錢效應(yīng)至少需要2年后才能出現(xiàn)，之前很多公司都會成為先烈。
下一個爆點(diǎn)
在投資人看來，中國當(dāng)下已經(jīng)孕育出一些發(fā)展階段與全球市場同步，甚至引領(lǐng)全球的領(lǐng)域，比如：直播、內(nèi)容創(chuàng)業(yè)、人工智能、3D打印、云計算、機(jī)器人、電動汽車、無人駕駛……就這些領(lǐng)域而言，中國和一些發(fā)達(dá)國家基本處在同一起跑線上。甚至于在一些領(lǐng)域已經(jīng)沒有了效仿的對象，需要自己探索和研發(fā)，摸著石頭過河。
在當(dāng)下的階段，具有核心技術(shù)壁壘的項(xiàng)目，尤其是那些可能會影響下一個十年的科技類項(xiàng)目，更容易獲得資本的青睞。國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會已經(jīng)在很大程度上被發(fā)掘，而現(xiàn)在是布局下一個科技爆點(diǎn)的最佳時機(jī)。
相當(dāng)一部分投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始或計劃2017年在人工智能、大數(shù)據(jù)、工業(yè)自動化、高端制造、智能制造等領(lǐng)域積極布局。其中，人工智能被多家機(jī)構(gòu)矚目，這些機(jī)構(gòu)包括：梅花天使、英諾天使、明勢資本、春曉資本、洪泰基金等。這個領(lǐng)域最新取得的一些突破性進(jìn)展或?qū)硪徊ㄐ碌南到y(tǒng)性投資機(jī)會。
值得注意的是，消費(fèi)升級的投資機(jī)會被多位投資人提及。比如：健身和電子競技的高速發(fā)展；健康飲食理念開始大范圍得到認(rèn)可，直接表現(xiàn)就是方便面、碳酸飲料、西式快餐銷量的下降，酸奶和高端飲用水銷量上升�？傮w而言，消費(fèi)者對品牌的青睞和忠誠度不斷提升，個性化消費(fèi)越來越突出。郭山汕對《經(jīng)濟(jì)觀察報》說：“在海淘代購、設(shè)計師品牌、民宿、私房菜和農(nóng)場、寵物食品用品以及養(yǎng)老市場可能會發(fā)展出下一波熱點(diǎn)。”。
消費(fèi)升級
相當(dāng)數(shù)量的中國消費(fèi)者已經(jīng)具備消費(fèi)升級的能力，原來可有可無的東西現(xiàn)在變成了剛需，中國消費(fèi)者也開始愿意為情緒和精神上的滿足買單。針對不同細(xì)分人群的產(chǎn)品，均有巨大的市場，比如：上班的白領(lǐng)、空巢的女性、追求時尚的潮流一族、母嬰、運(yùn)動等各垂直領(lǐng)域均有巨大的市場空間。
具體來看，在原先的電商領(lǐng)域，平臺機(jī)會已經(jīng)消失殆盡，但品牌機(jī)會卻大量存在。伴隨中國中產(chǎn)階級的崛起，相當(dāng)一部分具有更高品質(zhì)的本地品牌將被中國大眾所接納。英諾天使基金合伙人李小麗告訴《經(jīng)濟(jì)觀察報》，找準(zhǔn)垂直人群，選對品類，用具有社交元素的、扁平的、媒體化（例如社群）的方式引導(dǎo)消費(fèi)，形成品牌，輔以快速的供應(yīng)鏈以及合理的成本控制，這樣的項(xiàng)目更容易得到資本的青睞。
消費(fèi)升級不僅包括物質(zhì)方面的消費(fèi)升級，還包括精神層面的提升。在此背景下，內(nèi)容娛樂行業(yè)發(fā)展勢頭非常強(qiáng)勁。娛樂是人類除了衣食住行外的一個強(qiáng)需求，也是持續(xù)的需求。EMC基金投資總監(jiān)金城說，在文化娛樂方面，針對類細(xì)分垂直人群的內(nèi)容、渠道以及服務(wù)提供商也有很大的機(jī)會。
當(dāng)大眾的基本需求得到滿足后，細(xì)分人群的需求便會成為下一個熱點(diǎn)，比如EMC投資的設(shè)計師互動平臺站酷。設(shè)計師是一個非常小眾的群體，站酷為中國430萬設(shè)計師提供服務(wù)，助力設(shè)計師職業(yè)生涯的各個階段。伴隨著消費(fèi)升級，設(shè)計越來越受到重視，站酷也在最近兩年發(fā)展迅速。
在消費(fèi)升級的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域的投資過熱并不意味著機(jī)會完全消失。當(dāng)投資回歸理性，在一些垂直細(xì)分領(lǐng)域依然存在機(jī)遇。其中，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會依然被一些投資機(jī)構(gòu)看好，其中包括：春曉資本和英諾天使基金。
除上述互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)領(lǐng)域之外，分享投資既看好醫(yī)療健康領(lǐng)域，也看好與空間相關(guān)的創(chuàng)新項(xiàng)目，范圍既包括房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條上各個環(huán)節(jié)的創(chuàng)新，比如：裝修領(lǐng)域的愛空間；也包括空間的創(chuàng)新應(yīng)用，比如：聯(lián)合辦公的WE+，長租公寓YOU+�！拔覀兿乱粋�階段的聚焦重點(diǎn)，并不局限在所謂的‘互聯(lián)網(wǎng)+’或者‘+互聯(lián)網(wǎng)’概念，我們關(guān)注的將是在移動互聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)環(huán)境下，符合新一代主流消費(fèi)群體需求的商業(yè)元素創(chuàng)新組合�！狈窒硗顿Y管理合伙人崔欣欣說。
移動互聯(lián)出海
中國的移動互聯(lián)網(wǎng)出海也是一個機(jī)會，相比全世界的移動互聯(lián)網(wǎng)而言，中國的移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與美國并駕齊驅(qū)，相比其他國家則有3到4年的發(fā)展優(yōu)勢。中國市場擁有全世界最大的應(yīng)用市場，中國的移動應(yīng)用在海外也有比較強(qiáng)的競爭力，Solo桌面就是一個很好的案例。迄今為止，Solo桌面在海外有近3億用戶�！安季趾Ｍ庖苿討�(yīng)用是比較大的投資熱點(diǎn)�！眳鞘来赫f。
關(guān)注移動出海投資機(jī)會的還有Solo桌面創(chuàng)始人劉春河，今年他聯(lián)合吳世春的梅花天使創(chuàng)投共同發(fā)起成立了一支專注移動出海領(lǐng)域的早期投資基金——大航海基金。
此外，Testin云測創(chuàng)始人王軍近期成立的云聚資本將關(guān)注2D開發(fā)者服務(wù)的創(chuàng)新和生態(tài)鏈整合投資，以及圍繞移動互聯(lián)網(wǎng)的服務(wù)“進(jìn)出口”項(xiàng)目。實(shí)際上就是把中國的創(chuàng)新輸出到海外、同時把海外優(yōu)秀的項(xiàng)目引入國內(nèi)。
從全球視野上看，各個細(xì)分領(lǐng)域的移動互聯(lián)網(wǎng)在海外是增量市場，在國內(nèi)是存量市場。在中美兩個區(qū)域市場發(fā)展極為完善，并逐漸形成馬太效應(yīng)的游戲、電商、社交等領(lǐng)域，在新興市場如印度、東南亞、巴西、俄羅斯等新興市場仍然存在巨大投資機(jī)會。
成熟商業(yè)模式正結(jié)合地域特點(diǎn)規(guī)�；叵蚝Ｍ飧鲄^(qū)域市場輸出。例如今年上半年獲得密集投資的海外新聞聚合類領(lǐng)域等。
從引領(lǐng)移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展上看，中國移動出海團(tuán)隊(duì)的技術(shù)積累與運(yùn)營能力領(lǐng)先全球。近期世界著名的編程競賽組織HackerRank發(fā)布報告：根據(jù)各國程序員在算法、數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、分布式系統(tǒng)、編程語言等幾個領(lǐng)域競賽總得分來看，中國獲得了第一名。這反映中國公司在移動互聯(lián)網(wǎng)全球化競爭上的整體技術(shù)優(yōu)勢。Facebook等公司學(xué)習(xí)微信功能的例子反映了中國公司運(yùn)營上的領(lǐng)先。在開放的國際化競爭中，這些整體優(yōu)勢中長期看來終究會逐漸顯現(xiàn)。
從投資退出上看，移動出海公司更能夠獲得海外證券市場投資者的理性認(rèn)可。對比互聯(lián)網(wǎng)中概股由于絕大多數(shù)用戶在中國而頻被質(zhì)疑低估，移動出海公司的用戶主要在海外市場，其價值與商業(yè)模式更能為海外主流證券投資者所理解與接受。
大海航基金創(chuàng)始人劉春河簡單總結(jié)了移動互聯(lián)網(wǎng)出海五大發(fā)展趨勢：從被迫出海到自主出海；團(tuán)隊(duì)從單一的中國基因到中外混合基因；從做用戶到做收入；從東南亞到全球各地；從工具到各種應(yīng)用。
此外，中國的出境并購機(jī)會也不容忽視。中國企業(yè)參與的企業(yè)并購在2016年高速增長，主要的增長動力來自出境并購。在已披露的跨境交易中，2016年上半年中國企業(yè)出境并購金額超過1300億美金，幾乎是去年同期的4倍。私企參與的并購金額也首次超過國企。2016年可能是民營資本在出境并購領(lǐng)域扮演主角的開始。并購涉及的領(lǐng)域從傳統(tǒng)的能源和資源開始轉(zhuǎn)移到互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)。這一方面是機(jī)遇，一方面也是挑戰(zhàn)，包括交易中執(zhí)行力的挑戰(zhàn)和交易后運(yùn)營能力提升的挑戰(zhàn)�！霸�2017年看好中國的出境并購市場�！惫缴钦f。
人工智能
我們的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，人工智能是最被投資人看好的領(lǐng)域。許多投資人相信，隨著移動設(shè)備的滲透率越來越高，信息化程度更為成熟，也積累了足夠多的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過深度學(xué)習(xí)，生活和生產(chǎn)制造趨向智能化并非遙不可及。黃明明說：“在AI（人工智能）領(lǐng)域，我們認(rèn)為它會是移動互聯(lián)網(wǎng)之后的大風(fēng)口�！�
微軟、Google、Facebook等公司已經(jīng)開始以極低的價格甚至免費(fèi)提供底層AI技術(shù)支持，未來2-3年BAT很可能也會加入其中。此外，中國一直都有工程方面的優(yōu)勢。在大型平臺公司開放的底層AI技術(shù)的基礎(chǔ)上，中國還擁有近7億網(wǎng)民，這不僅會為AI應(yīng)用提供廣大的市場，而且這個市場還會產(chǎn)生海量的數(shù)據(jù)，這些都是AI應(yīng)用技術(shù)發(fā)展最為關(guān)鍵的要素，也讓未來中國在AI應(yīng)用領(lǐng)域提供很多彎道超車的機(jī)會。
在AI+方向，核心邏輯是圍繞數(shù)據(jù)，在數(shù)據(jù)的采集、加工、處理等環(huán)節(jié)做布局。比如在數(shù)據(jù)采集環(huán)節(jié)，明勢資本投資了兩家光學(xué)方面的傳感器公司，可以采集到新的體征和環(huán)境數(shù)據(jù)；也投資了企名片，這家公司可以將非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)自動整理成結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)。
在下游，明勢資本投資了給機(jī)器學(xué)習(xí)做加速的算法的澎峰智能，目前華為、Face++都在用他們技術(shù)，每年技術(shù)授權(quán)費(fèi)用已達(dá)幾百萬。還投資了易航智能，這是一家從事自動輔助駕駛技術(shù)研發(fā)的公司，他們通過自主研發(fā)的視覺和感知、決策和控制模塊，已經(jīng)能夠以低成本實(shí)現(xiàn)特斯拉水平的自動輔助駕駛功能。
洪泰基金合伙人喬會君對于人工智能有著特別的理解，喬會君對《經(jīng)濟(jì)觀察報》說，經(jīng)過十年基礎(chǔ)性科學(xué)研究的積累，人工智能概念在2016年徹底爆發(fā)。雖然在應(yīng)用層面的創(chuàng)新乏善，但算法和半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展已經(jīng)相對成熟。2017年會是人工智能應(yīng)用的元年，一系列真正智能的產(chǎn)品會在智能家居，智慧醫(yī)療、體育健康、智慧城市等領(lǐng)域找到突破口，也會徹底帶動智能硬件的創(chuàng)新，驅(qū)動更多的資金投入此領(lǐng)域。
NVIDIA和Xilinx公司股票的飛漲，Intel對Altera和Movidius的收購，已經(jīng)明確表明巨頭對未來布局的決心。
在半導(dǎo)體領(lǐng)域，中國和美國的差距一直在十年以上。人工智能的來臨也很難改變這個局面。核心處理單元ASIC、FPGA的技術(shù)從來不在中國；半導(dǎo)體需要有很好的上下游生態(tài)，這些也不是創(chuàng)新公司所具備的能力。人工智能半導(dǎo)體行業(yè)的從業(yè)者，最好的結(jié)局就是被大企業(yè)并購，像Movidius一樣盡早找到靠山。
在算法層面，圖像識別，尤其是動態(tài)圖像識別的壁壘較高，需要有很深厚的研究積累方可取得突破；語音語義的分析理解，針對不同語言的處理是創(chuàng)新企業(yè)的突破點(diǎn)，谷歌可以把英語做好，但未必能處理好中文。在圖像處理和語義分析上，需要大量的數(shù)據(jù)積累，起步越早優(yōu)勢會越明顯。
在應(yīng)用層面，中國有著全球其他任何國家都不具備的消費(fèi)市場和消費(fèi)能力，如果能很好地把握這一點(diǎn)，無論對于創(chuàng)業(yè)者還是投資機(jī)構(gòu)都是很好的機(jī)遇�！百Y本一直都在尋找宣泄的出口，一個成熟的市場每半年總需要有熱點(diǎn)被追捧。但在人工智能領(lǐng)域，什么樣的估值都能被市場消化，如何追捧也不為泡沫。今天的每一張人民幣都會在未來變成同等或者更多數(shù)量的美元被帶回來�！眴虝f。
然而，并非所有人都看好人工智能的投資機(jī)會。一位不愿意公開姓名的投資人稱，人工智能行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫。人工智能其實(shí)是有邊界的，它只是從數(shù)據(jù)處理的算法不斷迭代中突破出來的幾個關(guān)鍵算法。人工智能使得數(shù)據(jù)處理的效果有了十幾個百分點(diǎn)的提升，確實(shí)非常厲害。但它并沒有帶來質(zhì)變，也不是萬能的。
現(xiàn)在很多公司打著人工智能的招牌在進(jìn)行融資，其實(shí)人工智能在各行各業(yè)都有應(yīng)用，只是大家之前沒有提及，現(xiàn)在這個概念火了，大家都在講機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能。機(jī)器學(xué)習(xí)在處理大規(guī)模數(shù)據(jù)，在PB級以上的數(shù)據(jù)上才會顯現(xiàn)出很強(qiáng)的技術(shù)能力，這塊能力包括上述提到的存儲、分析計算和可視化等等。目前市場上大部分的項(xiàng)目用到的機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)的門檻都比較低，類似的算法模型都有開源的軟件或者代碼。這是一個系統(tǒng)性的工程，前面提到的數(shù)據(jù)源質(zhì)量不高，再強(qiáng)的技術(shù)能力也不能達(dá)到一個好的效果，另外如果不懂行業(yè)，往往不能解決客戶痛點(diǎn)，想不出好的解決方案提升產(chǎn)業(yè)效率。滿足上述條件的公司很少，而且估值都非常貴。
工業(yè)自動化
中國在人工紅利、流量紅利和第一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)紅利上的優(yōu)勢的喪失，將會倒逼中國企業(yè)重新關(guān)注核心技術(shù)創(chuàng)新的價值。而這將給工業(yè)自動化、高端制造、智能制造方向的公司創(chuàng)造出一個巨大的市場。
目前全球經(jīng)濟(jì)都面臨產(chǎn)能過剩的問題，而中國的人口紅利已經(jīng)消失，勞動力成本迅速提升，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)走過了20年，移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展也已經(jīng)接近10年，流量紅利在兩三年前就開始消退。而第一代互聯(lián)網(wǎng)通過超鏈接解決了信息高速流轉(zhuǎn)和信息不對稱的難題，但第一代互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)紅利基本已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)巨頭、中型互聯(lián)網(wǎng)公司瓜分殆盡。
對于工業(yè)自動化，明勢資本一直在積極布局。明勢資本創(chuàng)始合伙人黃明明告訴《經(jīng)濟(jì)觀察報》，他的思路是以工業(yè)機(jī)器人的本體制造商為切入點(diǎn)，圍繞其產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，從核心零部件（例如：主軸、減速器、控制器的制造）到下游系統(tǒng)，再到后面工業(yè)大生產(chǎn)的數(shù)據(jù)驅(qū)動（數(shù)據(jù)包括：工廠機(jī)器人、生產(chǎn)線上數(shù)據(jù)、用戶需求數(shù)據(jù)等），反過來給工廠制定生產(chǎn)計劃和排期。比如：李群自動化、德速機(jī)械、橙子自動化都屬于這一類。
大數(shù)據(jù)
大數(shù)據(jù)行業(yè)可以分成數(shù)據(jù)源、基礎(chǔ)設(shè)施和行業(yè)應(yīng)用三個細(xì)分領(lǐng)域。
就數(shù)據(jù)源而言，連續(xù)性高、準(zhǔn)確性強(qiáng)且能產(chǎn)生商業(yè)價值的數(shù)據(jù)非常珍貴。這些數(shù)據(jù)往往都被BAT和傳統(tǒng)金融、電信等行業(yè)巨頭所壟斷，這些巨頭對這一塊的數(shù)據(jù)有嚴(yán)格的管制，想從數(shù)據(jù)源方面著手的創(chuàng)業(yè)公司往往都面臨兩個問題：一是能拿到的數(shù)據(jù)或者愿意交換的數(shù)據(jù)往往質(zhì)量不高。二是數(shù)據(jù)的定價問題難以解決，行業(yè)內(nèi)還沒有一套能讓各方認(rèn)可的定價模型出現(xiàn)。數(shù)據(jù)交易和流轉(zhuǎn)性上還有一定問題�！斑@塊可能是巨頭的機(jī)會而不是創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會�！本⑼顿Y創(chuàng)始人廖梓君說。
大數(shù)據(jù)行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施主要涉及數(shù)據(jù)的存儲、分析計算、可視化以及后期的維護(hù)。這塊市場巨頭肯定會切入，如果創(chuàng)業(yè)公司參與一定要避開巨頭，除非有極強(qiáng)的系統(tǒng)性技術(shù)能力。強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性能力，是因?yàn)閱吸c(diǎn)的技術(shù)能力再強(qiáng)，也相對容易突破，而系統(tǒng)性的能力短時間內(nèi)難以被復(fù)制，最壞的結(jié)果也是被巨頭并購。
在大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，阿里已經(jīng)走在了前面，比如阿里云就屬于數(shù)據(jù)存儲環(huán)節(jié)，阿里開放的人工智能平臺則屬于分析計算這塊。并非意味著創(chuàng)業(yè)公司在這兩塊完全沒有機(jī)會。大公司考慮到數(shù)據(jù)的安全性問題，往往會采取私有化部署的策略，這里面會有一些創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會，但可能比較艱苦，難以呈現(xiàn)線性增長。此外，在可視化和運(yùn)維這兩塊，存在相對較多的個性化需求，這種非標(biāo)準(zhǔn)化的領(lǐng)域，行業(yè)巨頭不會特別關(guān)注，對創(chuàng)業(yè)公司來說會出現(xiàn)一些垂直行業(yè)的機(jī)會。
就大數(shù)據(jù)的垂直行業(yè)應(yīng)用而言，在這個領(lǐng)域巨頭可能會抓大放小，首先是抓大的行業(yè)，典型如金融行業(yè)，其次是抓垂直行業(yè)的標(biāo)桿客戶。“這塊市場反而是創(chuàng)業(yè)公司比較大的機(jī)會�！绷舞骶J(rèn)為，如果要切入這塊市場，需要創(chuàng)業(yè)者對垂直領(lǐng)域的行業(yè)生態(tài)有著深刻的洞見和理解，而且要有比較強(qiáng)的數(shù)據(jù)應(yīng)用能力，能抓住客戶痛點(diǎn)，切實(shí)為企業(yè)提高效率。事實(shí)上，能做到這樣的團(tuán)隊(duì)其實(shí)很少。巨頭沒有時間精力去深耕每一個細(xì)分領(lǐng)域，只能做出一些相對標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，這里面就是創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會了。
企業(yè)服務(wù)
傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到衰退期，比起簡單的升級來說，他們需要更多的是轉(zhuǎn)變，尋求新的發(fā)展曲線比簡單地解決成本結(jié)構(gòu)等問題更加緊迫。這也有助于利用傳統(tǒng)企業(yè)現(xiàn)有的渠道、供應(yīng)鏈和資金優(yōu)勢，尋求服務(wù)變化的用戶比簡單尋求更好服務(wù)的用戶更能從本質(zhì)上帶領(lǐng)企業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。
對于2017年，戈壁創(chuàng)投合伙人徐晨認(rèn)為，企業(yè)服務(wù)會進(jìn)入一個新的階段，也將孕育出新的投資機(jī)會。
IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）的成熟程度和服務(wù)的普遍性進(jìn)入了一個新的階段，更多企業(yè)將借大勢進(jìn)入信息化的新階段，其中包括大量中小型的非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。此外，PaaS（平臺即服務(wù)）平臺成為大公司力推的服務(wù)，這為SaaS（軟件即服務(wù)）服務(wù)商到達(dá)用戶提供了渠道，并進(jìn)行了背書。
隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化，銷售增長和成本控制之間的平衡被企業(yè)更多關(guān)注，而非像以往那樣一味地追求銷售額。在此背景下，企業(yè)對于SaaS服務(wù)的評估標(biāo)準(zhǔn)也能更加客觀，效率的提升也更容易被體現(xiàn)，這將推動更多企業(yè)的付費(fèi)意愿。在企業(yè)信息服務(wù)市場更加明朗的前提下，為企業(yè)提供金融、供應(yīng)鏈和其他環(huán)節(jié)的多元化服務(wù)也就成為了可能。
“我非�？春闷髽I(yè)服務(wù)市場在2017年的表現(xiàn)。”徐晨說。
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)
目前，傳統(tǒng)行業(yè)的信息化滲透率還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在經(jīng)濟(jì)整體低迷的大環(huán)境下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需要謀求轉(zhuǎn)型。效率要更高，產(chǎn)品要創(chuàng)新，創(chuàng)新速度還要足夠快；此外，成本結(jié)構(gòu)要調(diào)整，銷售渠道也有待升級，這些都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)迫切需求的。
在轉(zhuǎn)型過程中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會衍生出許多新的創(chuàng)業(yè)機(jī)會。那些有扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，能夠嫁接新的技術(shù)和工具，且富有創(chuàng)新能力的團(tuán)隊(duì)，更容易構(gòu)筑競爭的壁壘，這些都是投資的機(jī)會。英諾天使基金合伙人李小麗認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)是一個機(jī)遇。
對于風(fēng)險投資而言，系統(tǒng)性投資機(jī)會來源于需求端和供給端兩方面，需求端主要來源于消費(fèi)升級和新需求的增加，而供給端主要來源于技術(shù)創(chuàng)新在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用和技術(shù)創(chuàng)新帶來的新產(chǎn)業(yè)機(jī)會。對當(dāng)前中國的風(fēng)險投資來說，大背景是供給側(cè)改革，盡管消費(fèi)升級帶來的機(jī)會仍然存在，但更多的機(jī)會則來自于與供給側(cè)改革相吻合的技術(shù)創(chuàng)新在供給端的應(yīng)用。
“未來我仍繼續(xù)看好產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的機(jī)會，即信息技術(shù)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈的應(yīng)用。包括信息技術(shù)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈流通環(huán)節(jié)的改造機(jī)會（B2B交易平臺），提升產(chǎn)業(yè)鏈主體效率的基于云端的行業(yè)應(yīng)用解決方案（SAAS），以及基于產(chǎn)業(yè)鏈信息數(shù)據(jù)的金融創(chuàng)新。”何文說。
經(jīng)過一年多的大浪淘沙，尤其是這輪資本寒冬以來，創(chuàng)業(yè)者逐漸變得冷靜，更加注重其業(yè)務(wù)模式的本質(zhì)價值和自我造血能力，并且估值預(yù)期也更加理性，一些沒有價值的偽模式也逐步被淘汰出局。
不過，今天仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒達(dá)到整體理性的水平，很多項(xiàng)目在前幾輪估值被炒高之后，創(chuàng)始人仍沉浸在此前對估值的預(yù)期之中。未來的幾個月時間仍會有更多的融不到資的項(xiàng)目被淘汰出局。
從這層意義上講，這個領(lǐng)域存活下來的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目比過去更加具有投資價值。而從投資人的角度來看，大家已經(jīng)相對理性，最近的半年以來，投資人出手都相對謹(jǐn)慎，是否有盈利模式是投資人此刻最為關(guān)注的問題。不過，問題仍然存在：明年的市場會更加理性嗎？
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