| 【《中國經(jīng)濟報告》 2015年08月20日】
【導(dǎo)讀】彭博社消息，中國計劃本月公布國有企業(yè)改革方案，其中國資委定位備受關(guān)注。消息透露，國有資產(chǎn)管理架構(gòu)將有目前的兩極變成國資監(jiān)管機構(gòu)、經(jīng)營性國企和國有資本投資運營公司三級。那么，其中大家不太熟悉的國有資本投資運營公司是個啥？
基本定義
根據(jù)定義，國有資本投資運營公司是國家授權(quán)經(jīng)營國有資本的公司制企業(yè)。公司的經(jīng)營模式，是以投資融資和項目建設(shè)為主，通過投資實業(yè)擁有股權(quán)，通過資產(chǎn)經(jīng)營和管理實現(xiàn)國有資本保值增值，履行出資人監(jiān)管職責。
國有資本投資運營公司可以進一步細分為國有資本投資公司和國有資本運營公司。
運營公司主要運營資本、不投資實業(yè)，營運的對象是持有的國有資本（股本），包括國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和公司制企業(yè)中國有股權(quán)，運作主要在資本市場，既可以在資本市場融資（發(fā)股票），又可通過股權(quán)產(chǎn)權(quán)買賣來改善國有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。公司運營強調(diào)資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)、追求資本在運動中增值，運作的形式多種多樣，通過資本的運營，實現(xiàn)國有資本保值增值。
投資公司以產(chǎn)業(yè)資本投資為主，主要是投資實業(yè)，以投資融資和項目建設(shè)為主。投資實業(yè)擁有股權(quán)，對持有資產(chǎn)進行經(jīng)營和管理。國有資本投資公司通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，提高國有資本流動性，開展資本運作、進行企業(yè)重組、兼并與收購等。
事實上，國有資本投資運營公司不是第一次出現(xiàn)的概念。在國家層面上，2014年國資委就啟動包括國有資本投資運營公司等“四項改革”試點工作，目前具體細節(jié)暫未披露；地方層面上，2015年山東啟動組建國有資本投資運營公司試點，初步確定魯信集團和省國有資產(chǎn)投資控股公司作為第一批試點改建成投資運營公司。
國有資本投資運營公司可以是新設(shè)，可以由原有的大型國有企業(yè)集團，通過剝離其經(jīng)營性業(yè)務(wù)重組設(shè)立；也可以是原有的大型國有金融性投資公司。國有資本投資運營公司不能進行除投資管理業(yè)務(wù)之外的其他經(jīng)營活動，對所投資企業(yè)僅作為股東參與經(jīng)營管理。國有資本投資運營公司可在不同行業(yè)的企業(yè)持股。
國有資本運營的典范
成立于1974年的新加坡淡馬錫控股，是一家由新加坡財政部負責監(jiān)管、以私人名義注冊的控股公司。公司成立近40年來，年均凈資產(chǎn)收益率超過18%，遠遠超過同期私有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。也正因如此，新加坡淡馬錫的運營模式被稱為國有資本運營的典范。
1974年，新加坡政府決定由財政部負責組建一家專門經(jīng)營和管理原國家投入到各類政聯(lián)企業(yè)資本的國家資產(chǎn)經(jīng)營和管理公司。這家公司就是淡馬錫公司，根據(jù)當時政府的委托，新加坡開發(fā)銀行等36家政聯(lián)企業(yè)總額達3.45億新元的股權(quán)，被授權(quán)由淡馬錫公司負責經(jīng)營。政府賦予它的宗旨是：“通過有效的監(jiān)督和商業(yè)性戰(zhàn)略投資來培育世界級公司，從而為新加坡的經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻�！�
20世紀70至80年代，隨著新加坡大型工業(yè)項目發(fā)展需要大量資金，在國內(nèi)小企業(yè)無法承受的情況下，淡馬錫公司才開始真正以公司的性質(zhì)運作這些項目。此時剛剛成立的淡馬錫并沒有形成公司治理框架下的“淡馬錫模式”。直到80年代至90年代新加坡經(jīng)濟快速增長，“淡馬錫模式”才漸漸成型，成為亞洲最龐大的主權(quán)財富基金之一。
1985年之后，隨著新加坡制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級和大型工業(yè)項目的完成，淡馬錫控股通過“私有化”和“私營化”兩個過程，把其占據(jù)的一些領(lǐng)域退讓給了私人資本和外國資本來經(jīng)營，促進私營企業(yè)發(fā)展。2002年，淡馬錫控股又更大規(guī)模地從新加坡市場“戰(zhàn)略撤資”，并將撤資后的資本投資海外。目前，淡馬錫控股在本地的資本只占其總資本的30%，70%投資在海外，尤其是中國、印度等新興市場。
中國國有資本運營公司誰主導(dǎo)？
國有資本運營公司在新加坡成為典范，在中國卻面臨一個難題：主導(dǎo)權(quán)之爭。
華夏時報曾報道，在2014年中央國有資本經(jīng)營支出預(yù)算中，財政部單列出一個其他支出70億元，用于設(shè)立國有資本運營公司。坊間亦有消息稱，財政部正在會同有關(guān)部門研究制定《完善企業(yè)國有資產(chǎn)管理體制的意見》和《國有資本運營投資公司試點方案》。
另一方面，接近國資委的人士透露，國資委也要打造一個“匯金”，這已被國資委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組寫入2014年工作要點，是國資委主任主抓的重點工程�！皡R金”即是中央?yún)R金公司，負責管理四大行的股權(quán)，此“匯金二號”運營的是經(jīng)營性中央企業(yè)的股權(quán)。
由誰來設(shè)立“匯金二號”，是國資委還是財政部，官方仍尚未給出明確定論。
這關(guān)系到這家新公司持有何種資本的問題。區(qū)別在于，財政部履行的是金融國有資本出資人的職責，而國資委履行的是非金融國有資本出資人的職責，“匯金二號”由誰來設(shè)立，意味著它將來運營的資本有金融和非金融之別。
按照彭博社披露的消息，此次國企改革計劃將國有企業(yè)按照功能劃分，實行國有企業(yè)分類監(jiān)管。在國家資本監(jiān)管機構(gòu)與經(jīng)營性國有企業(yè)之間，系統(tǒng)性地組建國有資本運營公司。若消息屬實，國資委或?qū)⒊蔀椤皡R金二號”主導(dǎo)者。
【新聞內(nèi)存】詳解國有資本運營公司與國有資本投資公司區(qū)別
1、對象
國有資本運營公司以資本運營為主，運營的對象是持有的國有資本（股本），包括國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和公司制企業(yè)中的國有股權(quán)。
國有資本投資公司以產(chǎn)業(yè)資本投資為主，主要是投資實業(yè)，以投資融資和項目建設(shè)為主。
2、目標
國有資本運營公司側(cè)重改善國有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量效益，強調(diào)資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)、追求資本在運動中增值。通過國有資本的運營，重塑科學合理的行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)運營架構(gòu)，提高資源配置效率。
國有資本投資公司著力培育產(chǎn)業(yè)競爭力，重點是要解決國民經(jīng)濟的布局結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過資本投資而不是行政權(quán)力保持對某些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的控制力，實現(xiàn)政府的特定目標。
3、方式
國有資本運營公司的經(jīng)營方式包括兼并或分立，成立合資公司、公司制改建、培育上市公司、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓置換等。國有資本運營公司是純粹控股企業(yè)，不從事具體的產(chǎn)品經(jīng)營，主要開展股權(quán)運營，行使股權(quán)管理權(quán)利，在資本市場通過資本運作有效組合配置國有資本。
國有資本投資公司通過投資事業(yè)擁有股權(quán)，對持有資產(chǎn)進行經(jīng)營和管理。國有資本投資公司通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，提高國有資本流動性，開展資本運作、進行企業(yè)重組、兼并與收購等。
國有資本運營公司側(cè)重于發(fā)揮市場機制的作用，推動國有資產(chǎn)實現(xiàn)形式由實物形態(tài)的“企業(yè)”，轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值形態(tài)的資本，包括證券化的資本。促進國有資本在資本市場上的流動，使國有經(jīng)濟布局和功能可以靈活調(diào)整，利用市場的力量讓資本流動到最能發(fā)揮作用的地方，使國有資本發(fā)揮更有效的作用。國有資本運營公司意在降低市場中的交易費用，擔負著建全國有資本市場體系的職責。國有資本運營公司要將國家所有實物形態(tài)的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以用財務(wù)指標清晰界定、計量并具有良好流動性、可進入市場運作的國有資本，從而使“半政府工具，半市場主體”狀態(tài)的國有企業(yè)，成為平等的市場競爭的參與者。
國有資本投資公司側(cè)重于市場失靈或市場殘缺的糾正和彌補。對于信息不對稱和自然壟斷的領(lǐng)域，對于市場無力或不愿意投資但對于國民經(jīng)濟又特別重要的領(lǐng)域，以及關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的領(lǐng)域，國有資本的投入都將發(fā)揮重要的作用。國有資本投資公司意在實施國家對經(jīng)濟的引導(dǎo)，實現(xiàn)政府特殊的公共目標，如減少社會不公、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等。國有資本投資公司為了實現(xiàn)政策性目標進行產(chǎn)業(yè)類投資，通過資本投資而不是行政權(quán)力保持國有經(jīng)濟的控制力和影響力。
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