【金融時報 2014年12月23日】
時值歲末，2014年金融改革以密集出臺的政策節(jié)奏顯示出不同凡響的爆發(fā)力，給人們留下深刻印象。
11月21日，央行宣布自11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率，同時，將存款利率上浮的區(qū)間擴大到1.2倍。這標志著存款利率市場化又大大向前推進一步。
11月30日，國務院法制辦公室公布了由中國人民銀行起草的《存款保險條例（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。學界與業(yè)界普遍認為，存款保險條例撩起了人們期待已久的面紗，成為2014年中國金融改革的最大看點之一。未來存款保險制度的出臺也將為利率市場化進一步推進夯實基礎。
“從年初不斷創(chuàng)新貨幣政策工具，到3月份將銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，再到年底密集出爐的利率市場化舉措以及存款保險條例（征求意見稿），2014年可謂金融改革豐收年。”本報專家組成員、中國銀行國際金融研究所副所長宗良此前在接受本報記者采訪時表示，“2014年是貫徹落實黨的十八屆三中全會精神、全面深化改革的第一年�；仡櫲�，金融改革積極有序推進，取得了諸多實質(zhì)性進展�！�
“雙率”改革寫新篇
利率是資金要素的價格，利率市場化改革關(guān)乎全局。今年以來，人民銀行在推動存款利率市場化改革方面力度不斷加大。11月21日，在調(diào)整人民幣貸款和存款基準利率水平的同時，將人民幣存款利率浮動區(qū)間上限由基準利率的1.1倍擴大至1.2倍，并簡化了存貸款基準利率的期限檔次，擴大了利率市場化定價空間。
今年以來，人民銀行還健全了上海銀行間同業(yè)拆放利率和市場利率定價自律機制，穩(wěn)步擴大同業(yè)存單發(fā)行交易等。不久前，央行副行長胡曉煉在一次演講中總結(jié)了這一成績：2014年1至10月，我國銀行同業(yè)存單發(fā)行總規(guī)模超過了5800億元，而2013年全年僅340億元。胡曉煉表示：“這對于進一步健全市場利率形成機制，提高金融機構(gòu)自主定價能力具有重要意義。伴隨著金融產(chǎn)品創(chuàng)新，我國利率市場化的程度已經(jīng)大大提高�！�
除利率外，人民幣匯率市場化改革也在加快推進。
2014年3月17日，人民銀行在充分考慮經(jīng)濟主體適應能力的基礎上，把銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，銀行柜臺匯率報價區(qū)間由2%擴大至3%，這也是自2012年由0.5%擴大至1%之后，人民幣匯率浮動區(qū)間的再次擴大。
“人民幣波幅擴大增加了資金套利的難度，會導致部分套利需求的減退�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平表示。此外，擴大人民幣匯率浮動幅度有利于增強人民幣匯率浮動彈性，不斷優(yōu)化資金配置效率，進一步增強市場配置資源的決定性作用，加快推進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
值得注意的是，在進一步深化匯率改革的同時，退出匯率干預正成為央行貨幣框架的新常態(tài)。此外，央行還授權(quán)外匯交易中心在銀行間市場開展人民幣對英鎊、歐元、新加坡元、新西蘭元等貨幣的直接交易，降低了經(jīng)濟主體的匯兌成本，提高了市場效率。
宏觀調(diào)控方式顯新意
“說起今年全年貨幣政策操作和宏觀調(diào)控方式，用一個‘新’字來概括最為精準。”來自工行的市場人士認為。
回顧全年，為保持銀行體系流動性總體平穩(wěn)適度，支持貨幣信貸合理增長，人民銀行以促進結(jié)構(gòu)調(diào)整為導向，不斷豐富和完善了貨幣政策工具組合。年內(nèi)兩次實施“定向降準”，分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準備金率2個和0.5個百分點，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點。
同時，積極創(chuàng)新貨幣供給工具，調(diào)節(jié)流動性供應，引導市場利率走勢。央行創(chuàng)設了中期借貸便利（MLF），向符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行提供中期基礎貨幣，對金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表和市場預期產(chǎn)生影響，引導其向符合國家政策導向的實體經(jīng)濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。
有專家認為，2014年的貨幣政策積極發(fā)揮“定向”的作用，不斷增強了政策靈活性，取得了預期效果。首先保證了不出現(xiàn)大規(guī)模刺激政策。其次，保證實體經(jīng)濟的資金需求，使其在有利于轉(zhuǎn)型升級的軌道上穩(wěn)健前行。第三，這樣的調(diào)控更為靈活精準，有助于為金融改革創(chuàng)造良好的環(huán)境和貨幣基礎。
2014年以來，在國際金融危機影響依然存在、國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力有所加大的形勢下，我國部分企業(yè)經(jīng)營效益下降，小微企業(yè)融資不易、成本較高的結(jié)構(gòu)性問題依然突出。為此，國務院兩次召開常務會議，多措并舉、標本兼治，推動結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)整。除要求金融機構(gòu)優(yōu)化信貸管理、清理不合理的收費、規(guī)范影子銀行業(yè)務、遏制籌資成本不合理上升外，更重要的是進一步提出了深化金融體制機制改革的任務，包括推進利率匯率市場化、發(fā)展多層次資本市場、加快發(fā)展民營銀行等中小金融機構(gòu)。這些改革的推進，將有助于從根本上緩解企業(yè)融資成本高的突出問題。
2014年，人民銀行繼續(xù)堅持市場化改革方向，減少行政審批，強化市場約束，加快金融產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，穩(wěn)步擴大銀行間債券市場規(guī)模，直接融資比例大幅提升。此外，還大力推動上海自貿(mào)區(qū)金融改革先行先試，在自由貿(mào)易賬戶體系、投融資匯兌便利、人民幣跨境使用、利率市場化、外匯管理改革5個方面積累可復制、可推廣的改革開放和風險監(jiān)管經(jīng)驗，積極助力區(qū)域金改向縱深發(fā)展。
“人民幣”成耀眼關(guān)鍵詞
2014年前10個月，跨境人民幣結(jié)算規(guī)模近8萬億元，人民幣跨境收支占全部本外幣跨境收支的比重約24%，貨物貿(mào)易進出口的人民幣結(jié)算比重為15.7%，和我國發(fā)生跨境人民幣收付的國家達到174個。
本幣使用的國際合作不斷深化。截至目前，已有28個中央銀行與我國簽訂了雙邊本幣互換，總金額超過3萬億元人民幣，其中，2014年與瑞士、斯里蘭卡、俄羅斯、卡塔爾、加拿大5國的中央銀行簽署的雙邊本幣互換協(xié)議。
截至2014年10月份，我國央行先后與12個國家或地區(qū)的中央銀行簽訂了人民幣清算安排，其中今年與英國、德國、法國、韓國、加拿大、澳大利亞、盧森堡、卡塔爾8國央行簽訂了清算安排。至此，除在傳統(tǒng)的亞洲地區(qū)，人民幣貨幣合作延伸到了歐洲主要經(jīng)濟金融中心，拓展到美洲、大洋洲、中東地區(qū)。
截至10月底，已有169家境外機構(gòu)進入我國銀行間市場投資，超過30家的央行和貨幣當局已將人民幣納入其外匯儲備。
一組組數(shù)據(jù)展示了人民幣國際化所取得的驕人成就。2014年以來，“人民幣”已成為金融改革領(lǐng)域最耀眼的關(guān)鍵詞。這一年間，我國允許人民幣合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（RQDII）以人民幣開展境外證券投資，擴大人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）境外試點，允許跨國企業(yè)集團開展跨境人民幣資金集中運營業(yè)務等。
債券市場對外開放進一步加快，積極推動境內(nèi)機構(gòu)赴香港發(fā)行人民幣債券以及境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。截至2014年10月末，共有16家境內(nèi)金融機構(gòu)赴境外發(fā)行人民幣債券1055億元，推動境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券5億元。
2014年也是跨境人民幣業(yè)務開展5周年。10月份，央行副行長胡曉煉在跨境人民幣業(yè)務5周年座談會上指出，跨境人民幣業(yè)務的快速發(fā)展和人民幣國際化是市場需求驅(qū)動和我國改革開放不斷深化的必然結(jié)果�？梢哉f，如果沒有順應市場需求而大力推進改革開放，始終堅持服務實體經(jīng)濟的政策導向，人民幣國際化不可能行穩(wěn)致遠。目前，我國正處于深化改革開放的新階段，國家改革整體戰(zhàn)略部署正在逐步落實之中，匯率利率市場化改革、人民幣資本項目可兌換、金融市場做大做強等改革將不斷推進，同時，國家“周邊大通道”和“一路一帶”建設等重大戰(zhàn)略逐步落實，我國對外經(jīng)濟金融交往不斷深化，將會派生出更大、更廣范圍的人民幣跨境使用的市場需求，將為人民幣國際化持續(xù)注入新的動力。
2015年正在大踏步向我們走來�？梢灶A見，這將是金融改革“再下城池”的又一個重要年份。接受采訪的業(yè)內(nèi)專家預計，2015年金融改革步伐將繼續(xù)呈現(xiàn)加快態(tài)勢。存款保險制度已公開征求意見，預計2015年正式推出，鼓勵成立更多民營銀行等政策預計也將陸續(xù)出臺。另外，利率市場化將進一步推進，相應地配合金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展。國內(nèi)資本市場有望進一步開放和擴容，行政管理方面，逐步放松管制、更多地利用市場功能來解決市場存在的問題，將是大趨勢。
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