【第一財經(jīng)日報 2014年08月15日】
【導讀】打通各個環(huán)節(jié)、疏導市場堵塞是全方位推進金融改革、緩解企業(yè)融資難題的關鍵。
8月14日，國務院辦公廳發(fā)布《關于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導意見》(下稱“39號文”)以采取綜合措施，著力緩解企業(yè)融資成本高問題，促進金融與實體經(jīng)濟良性互動�！�39號文”還明確了具體措施的具體分工，央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、發(fā)改委等不同的部委將單獨或共同負責一項或多項措施。
“39號文”指出了十項緩解企業(yè)融資成本高的問題的措施，十項措施具體包括：保持貨幣信貸總量合理適度增長、抑制金融機構籌資成本不合理上升、縮短企業(yè)融資鏈條、清理整頓不合理金融服務收費、提高貸款審批和發(fā)放效率、完善商業(yè)銀行考核評價指標體系、加快發(fā)展中小金融機構、大力發(fā)展直接融資、積極發(fā)揮保險和擔保的功能和作用、有序推進利率市場化改革。
“這是全面深化金融改革與支持金融市場發(fā)展的舉措。”中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征昨日接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示。
縮短企業(yè)融資鏈條
“39號文”認為，解決好企業(yè)特別是小微企業(yè)融資成本高問題，對于穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結構、惠民生具有重要意義。
曹遠征分析認為：“當前金融業(yè)發(fā)展過程中存在的問題，一方面是經(jīng)濟M2對GDP比重很高，貨幣供應量寬松；另一方面是貸款利率高造成企業(yè)融資成本高企。理論上，貨幣供應量多帶來流動性寬松，市場利率應該下行，但實際是利率高企�！�
“39號文”提出的第一項措施是保持貨幣信貸總量合理適度增長。意見表示，要繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，優(yōu)化基礎貨幣的投向，適度加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)的力度，著力調(diào)整結構，優(yōu)化信貸投向，為棚戶區(qū)改造、鐵路、服務業(yè)、節(jié)能環(huán)保等重點領域和“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)提供有力支持。
同時，國務院要求央行切實執(zhí)行有保有控的信貸政策，對產(chǎn)能過剩行業(yè)中有市場有效益的企業(yè)不搞“一刀切”。落實好“定向降準”措施，發(fā)揮好結構引導作用。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委分析認為，雖然7月份社會融資和信貸之低令人大跌眼鏡，但不意味著年內(nèi)就會轉向大規(guī)模的總量放松�！氨３重泿判刨J總量合理適度增長”，強調(diào)的是“保持”，不是“進一步增加”；強調(diào)的是“合理適度”，不是“充�！薄Ｅc此同時，“39號文”卻特別強調(diào)了要“著力調(diào)整結構”，不僅僅是要優(yōu)化結構，而是“著力”。
對于抑制金融機構籌資成本不合理上升，“39號文”表示，要遏制變相高息攬儲等非理性競爭行為，加強銀行同業(yè)批發(fā)性融資管理，提高銀行融資多元化程度和資金來源穩(wěn)定性。大力推進信貸資產(chǎn)證券化，盤活存量，加快資金周轉速度。
魯政委還認為，與以往談及企業(yè)融資成本高，僅僅直接關注對企業(yè)的貸款價格和收費不同，“39號文”除了繼續(xù)關注融資價格和收費，還特別對銀行負債成本持續(xù)上升的客觀情況給予了高度關注，要求“抑制金融機構籌資成本不合理上升”。
目前，需要資金的企業(yè)和信貸資源之間距離較遠，環(huán)節(jié)較多�！斑@就像種菜的和吃菜的之間的距離太遠了，環(huán)節(jié)越多、鏈條越長，融資成本越高�！敝袊y行國際金融研究所副所長宗良對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
“39號文”指出，要縮短企業(yè)融資鏈條。督促商業(yè)銀行加強貸款管理，嚴密監(jiān)測貸款資金流向，防止貸款被違規(guī)挪用，確保貸款資金直接流向?qū)嶓w經(jīng)濟。加強對影子銀行、同業(yè)業(yè)務、理財業(yè)務等方面的管理，清理不必要的資金“通道”和“過橋”環(huán)節(jié)，各類理財產(chǎn)品的資金來源或運用原則上應當與實體經(jīng)濟直接對接。
宗良還認為，在各類資金來源的資金成本都提高的背景下，資金使用的成本也會提高。社會資金成本整體水平的提高，會導致投入實體經(jīng)濟的資金進一步減少。
在整頓銀行同業(yè)業(yè)務的“35號文”之后，此前，央行出臺規(guī)范銀行業(yè)同業(yè)銀行結算賬戶管理的通知(178號文)，明確銀行同業(yè)業(yè)務必須經(jīng)總行或一級分行授權。
“39號文”還要求，銀監(jiān)會加快發(fā)展中小金融機構。積極穩(wěn)妥發(fā)展面向小微企業(yè)和“三農(nóng)”的特色中小金融機構，促進市場競爭，增加金融供給，加快推動具備條件的民間資本依法發(fā)起設立中小型銀行等金融機構。今年7月，銀監(jiān)會已正式批準3家民營銀行的籌建申請。
大力發(fā)展直接融資
“縮短企業(yè)融資鏈條最簡單的辦法就是間接融資轉變?yōu)橹苯尤谫Y�！辈苓h征表示，通過資本市場發(fā)展直接融資，可以避免金融中介機構的融資環(huán)節(jié)，降低融資成本�？s短融資鏈條短期表現(xiàn)在資本市場，就是發(fā)展銀行資產(chǎn)證券化，核心是資本市場發(fā)展直接融資。
對于大力發(fā)展直接融資，“39號文”表示，要健全多層次資本市場體系，繼續(xù)優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場的制度安排，支持中小微企業(yè)依托全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)開展融資，進一步促進私募股權和創(chuàng)投基金發(fā)展，繼續(xù)擴大中小企業(yè)各類非金融企業(yè)債務融資工具及集合債、私募債發(fā)行規(guī)模等。
近期，擔保機構風險事件頻發(fā)，導致部分銀行直接中斷了與擔保機構的合作，尤其部分民營擔保公司，導致區(qū)域性風險進一步增大�！�39號文”指出，要積極發(fā)揮保險、擔保的功能和作用。大力發(fā)展相關保險產(chǎn)品，大力發(fā)展政府支持的擔保機構，引導其提高小微企業(yè)擔保業(yè)務規(guī)模，合理確定擔保費用。
此外，“39號文”還要求，要完善商業(yè)銀行考核評價指標體系，引導商業(yè)銀行糾正單純追逐利潤、攀比擴大資產(chǎn)規(guī)模的經(jīng)營理念，約束銀行業(yè)金融機構存款“沖時點”行為；清理整頓不合理金融服務收費，嚴禁“以貸轉存”、“存貸掛鉤”等變相提高利率、加重企業(yè)負擔的行為；提高貸款審批和發(fā)放效率，對小微企業(yè)貸款實施差別化監(jiān)管；有序推進利率市場化改革。
為改革買時間？
“39號文”最后強調(diào)，從中長期看，解決企業(yè)融資成本高的問題要依靠推進改革和結構調(diào)整的治本之策，通過轉變經(jīng)濟增長方式、形成財務硬約束和發(fā)展股本融資來降低杠桿率，消除結構性扭曲。
對此，魯政委認為，清醒認識到這些舉措，僅僅是緩解短期問題的辦法，而長期還得依靠“推進國有企業(yè)改革和財稅改革，簡政放權，打破壟斷，硬化融資主體財務約束”才能從根本上解決。這意味著，當前措施更多是在“為改革買時間”。
另外，在魯政委看來，監(jiān)管政策調(diào)整新動向，“39號文”多處表述都與監(jiān)管指標有關：第一處，要求“進一步研究改進宏觀審慎管理指標”，預計由此允許適當增加信貸量；第二處，允許企業(yè)貸款由傳統(tǒng)的“先還后貸”調(diào)整為“直接滾動融資”，這使得企業(yè)不用再為先還款而舉借高成本“過橋”融資；第三處，“設立銀行業(yè)金融機構存款偏離度指標”，并“研究將其納入銀行業(yè)金融機構績效評價體系扣分項，約束銀行業(yè)金融機構存款“沖時點”行為。
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