【華夏時(shí)報(bào) 2014年07月18日】
【導(dǎo)讀】會議既能反映出企業(yè)家這一經(jīng)濟(jì)水溫的“先知之鴨”的切身感受，也能傳達(dá)專家學(xué)者在多個熱點(diǎn)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，更能體現(xiàn)決策者對經(jīng)濟(jì)形勢的看法和對中國經(jīng)濟(jì)下半場的政策安排。
最近，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開了兩個座談會，一個是跟企業(yè)家；一個是跟學(xué)者。兩個座談會釋放的信息量很大，就貨幣政策來看，下半年不會出現(xiàn)全面放水的情況，改革會有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。
據(jù)新華社報(bào)道，在與專家學(xué)者座談時(shí)，李克強(qiáng)主動說：“有人認(rèn)為，定向調(diào)控就是‘降準(zhǔn)’，這是一種誤解�！崩羁藦�(qiáng)糾正道，“定向調(diào)控不是‘大水漫灌’，而是‘滴灌’、‘噴灌’，是定向發(fā)力，抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié)、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱地帶來進(jìn)行調(diào)控�！彼信e了定向調(diào)控的三大措施：簡政放權(quán)、有效增加公共產(chǎn)品供給、大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
總理的講話為各種力量施壓央行[微博]普遍降準(zhǔn)減輕了壓力。今年以來，筆者多篇文章從不同的角度闡釋過不宜普遍降準(zhǔn)，及大幅降準(zhǔn)的危害和無效性�，F(xiàn)在看來，全面放水可能性大幅降低。下半年，央行創(chuàng)新型貨幣政策工具將會逐步替代準(zhǔn)備金工具。房價(jià)也會在不放水的大前提下，伴隨反腐深入繼續(xù)向下調(diào)整。
經(jīng)濟(jì)不支持“大水漫灌”
今年以來，樓市開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，成交量萎縮，高房價(jià)開始出現(xiàn)下降趨勢；股市繼續(xù)不死不活地震蕩。但是，中國經(jīng)濟(jì)增長并沒有各方人士想象得那么糟糕。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，二季度GDP同比增長7.5%，上半年GDP增長7.4%；上半年的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI是2.3%。1—6月份居民消費(fèi)價(jià)格基本上是在1.8%和2.5%之間相對平穩(wěn)運(yùn)行。
政府工作報(bào)告定下的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是GDP增長在7.5%左右，CPI控制在3.5%以內(nèi)。最近一次總理的表態(tài)是7月15日的座談會上，李克強(qiáng)認(rèn)為：“把握經(jīng)濟(jì)運(yùn)行合理區(qū)間，既要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長，保持今年經(jīng)濟(jì)增速在7.5%左右，也要關(guān)注物價(jià)水平，把物價(jià)漲幅控制在3.5%左右，更要突出就業(yè)、收入等民生內(nèi)容。只要我們的發(fā)展有就業(yè)、增收入，有質(zhì)量、提效益，節(jié)能環(huán)保，沒有水分、實(shí)實(shí)在在，增速比7.5%高一點(diǎn)或低一點(diǎn)，都是可以接受的�！�
面對經(jīng)濟(jì)增速小幅放緩，這次并未采取大規(guī)模全面寬松的貨幣刺激、政府投資等方式，而是正如李克強(qiáng)所言，定向調(diào)控，包括小幅定向降準(zhǔn)、擴(kuò)大中小企業(yè)減稅范圍、簡政放權(quán)等。
下半年，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長是可以預(yù)期的，亦不適合全面降準(zhǔn)等極端貨幣政策，以及政府主導(dǎo)的投資。政府主導(dǎo)的刺激政策不能帶來有效就業(yè)還容易產(chǎn)生腐敗等，這也跟李克強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)思路相違背，盡管物價(jià)保持平穩(wěn)，這主要是反腐結(jié)果，如果實(shí)行極端寬松的貨幣政策，3.5%的目標(biāo)會立馬突破。
簡言之，目前的經(jīng)濟(jì)形勢既不需要寬松的貨幣政策，也無需大小類似于四萬億政府主導(dǎo)的投資刺激。依靠改革釋放紅利與調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)便能完成。
以房地產(chǎn)起家的商務(wù)地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬達(dá)集團(tuán)，最近被報(bào)要建立金融控股集團(tuán)、建立萬達(dá)電商，并已完成了進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)，這是傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型較好的一個案例。
央行貨幣政策趨于靈活
央行上半年貨幣政策亮點(diǎn)很多。盡管各方呼吁大幅下調(diào)存款準(zhǔn)備金率壓力巨大，央行也只是根據(jù)國務(wù)院常務(wù)會建議，兩次小幅定向下調(diào)了部分中小銀行的存款準(zhǔn)備金率，并未出現(xiàn)大幅降準(zhǔn)的情況。即便是兩次降準(zhǔn)，央行的政策也有很多新意，比如，第二次降準(zhǔn)不針對具體的銀行，而是設(shè)定范圍，達(dá)到要求自動下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這也是對執(zhí)行宏觀調(diào)控銀行較好支持三農(nóng)和中小企業(yè)做出較大貢獻(xiàn)的銀行的一次貨幣政策鼓勵。
去年6月爆發(fā)的銀行間“錢荒”讓市場擔(dān)憂，央行在未大幅下調(diào)準(zhǔn)備金率的情況下，積極主動保持貨幣投放，維持市場穩(wěn)定。隨著外匯占款的增幅減少，央行投放貨幣的形式正在改變，并有很多創(chuàng)新。比如再貸款、再貼現(xiàn)、逆回購以及央行的創(chuàng)新型工具等等。并且，央行還在創(chuàng)新各種工具。
“錢荒”的發(fā)生，根源并不在相對較高的存款準(zhǔn)備金率，而是銀行把表內(nèi)業(yè)務(wù)表外化，銀行自己流入影子銀行，源于利率雙軌制。即便下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這些資金還會源源不斷地流出銀行，“錢荒”會繼續(xù)上演。所以，央行和銀監(jiān)會極力打擊銀子銀行，各種手段讓銀行表外業(yè)務(wù)回籠表內(nèi)。這些是治本之策。當(dāng)然，利率市場化改革最終讓利率并軌是最根本的出路。
筆者自5月以來，多次強(qiáng)調(diào)了《商業(yè)銀行法》設(shè)定的貸款與存款之比不得超過75%法定紅線，銀監(jiān)會已經(jīng)從分子分母上下功夫，為商業(yè)銀行釋放貸款空間做了細(xì)致工作，有望釋放更多的信貸資金。
未來半年，央行貨幣政策從相對寬松的貨幣政策，真正回歸穩(wěn)健的貨幣政策。大幅度降準(zhǔn)和極度寬松的貨幣政策不會出現(xiàn)。
房價(jià)會降價(jià)換量
在貨幣不放水、反貪深入的背景下，加之房地產(chǎn)融資成本提高，倒逼開發(fā)商降價(jià)換量幾乎是唯一的選擇。
比房價(jià)下跌更恐怖的是沒有成交量。房價(jià)下跌最恐慌的還不是銀行，鑒于銀行首付比較高，房產(chǎn)抵押貸款一般只能獲得一半的信貸資金。出現(xiàn)斷供可能性較低。最先恐慌的是地方政府，各地“救市”措施層出不窮。最搞的是有地方政府機(jī)關(guān)報(bào)頭版頭條號召市民買房。如果被套牢甚至大幅虧損，是報(bào)紙負(fù)責(zé)還是政府買單？
開發(fā)商估計(jì)是第二個撐不住的。銀行打擊影子銀行和嚴(yán)格規(guī)范包括涉及為房地產(chǎn)信托的涉房融資渠道，開發(fā)商的融資成本也逐步提高。在此情況之下，降價(jià)銷售回籠資金是開發(fā)商唯一的出路。
更可怕的是，無論地方政府救市還是開發(fā)商降價(jià)，購房者反而會出現(xiàn)觀望態(tài)度，買漲不買跌是投資者的固化心理。
反貪腐的深入將會拉動房價(jià)深幅調(diào)整。特別是對北京的房價(jià)影響最大，這是因?yàn)�，在北京的黨政軍、央企國企、總部、駐京辦、事業(yè)單位最為密集。官員、準(zhǔn)官員的集中拋售也影響到房價(jià)下跌。一位朋友所在小區(qū)就遇到此類情況，他在南三環(huán)的一居室年初可以180萬元出售，結(jié)果在上月以150萬元成交。因?yàn)�，官員出售的房子多，價(jià)格更便宜。不過，購買官員的房子的確還存在法律風(fēng)險(xiǎn)。
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份，新建商品房與上月相比，70個大中城市中，價(jià)格下降的城市有55個(5月70個大中城市35個城市房價(jià)環(huán)比下降)，持平的城市有7個，上漲的城市有8個。環(huán)比價(jià)格變動中，最高漲幅為0.2%，最低下降為1.8%。
二手房方面，6月與上月相比，70個大中城市中，價(jià)格下降的城市有52個，持平的城市有11個，上漲的城市有7個。環(huán)比價(jià)格變動中，最高漲幅為0.1%，最低下降為1.5%。
房價(jià)普跌的情形正在發(fā)生。
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