【《第一財經(jīng)日報》 2014年7月4日】
【導(dǎo)讀】截至2014年3月末，全國已有小額貸款公司8127家，貸款余額8444億元。根據(jù)不久前發(fā)布的《小額貸款公司管理辦法（征求意見稿）》，如果小貸公司的融資比例和渠道全面放開，業(yè)內(nèi)估計全國的小貸融資規(guī)�；虺f億。
據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月末，全國已有小額貸款公司8127家，貸款余額8444億元。根據(jù)不久前發(fā)布的《小額貸款公司管理辦法（征求意見稿）》，如果小貸公司的融資比例和渠道全面放開，業(yè)內(nèi)估計全國的小貸融資規(guī)模或超萬億。
據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者不完全統(tǒng)計，目前已有的小貸公司融資途徑包括銀行渠道的直接貸款、“助貸”模式；券商、信托渠道的私募債、資產(chǎn)證券化，以及類資產(chǎn)證券化模式；各地方交易所平臺的小貸收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式；P2P中介模式等。
尤其今年以來，伴隨著小貸行業(yè)的發(fā)展，以及監(jiān)管政策的日漸明晰，過去低調(diào)潛行的各類小貸公司創(chuàng)新融資模式紛紛浮出水面。券商、信托、P2P、各地方交易所等紛紛開始搶食小貸融資這個新市場。
價格最低：“銀貸”模式
商業(yè)銀行是小貸公司最為重要的資金來源渠道，然而受限于1：0.5的融資比例，從銀行獲得的資金規(guī)模遠難滿足小貸公司的發(fā)展需求。而事實上，絕大多數(shù)的小貸公司都難以從銀行獲得直接貸款。
為了拓寬小貸公司的發(fā)展空間，2008年，深圳的中安信業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司聯(lián)合國開行、建行一起研發(fā)了“助貸”模式，即銀行是“出資方”，小貸公司扮演“咨詢方”、“中介方”的角色，負責(zé)找尋客戶、初步審貸、貸后管理并承擔(dān)風(fēng)險。
隨后幾年，這種“助貸”合作模式在深圳乃至全國逐漸發(fā)展起來。以深圳為例，2012年，小貸公司助貸和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的授信額度突破30億元，約占全行業(yè)實收資本的25%，逐漸成為了銀貸合作的主流模式。
據(jù)深圳某小貸公司人士介紹，非直接貸款的“銀貸”合作還可細分為：“助貸”合作模式、“委托貸款、資產(chǎn)受讓”合作模式、“資產(chǎn)受讓”模式三種。其中，第一種最為普遍。
《第一財經(jīng)日報》記者從小貸業(yè)內(nèi)了解到，從融資成本來看，銀行直接貸款是各類融資模式中最為“便宜”的，基本是基準利率上浮10%~40%。按照目前一年期貸款6.15%的基準利率來算，融資成本大約為6.76%~8.6%。
而除了直接貸款之外，在另外一種“銀貸”合作模式，如助貸、委托貸款、資產(chǎn)受讓等非直接貸款模式中，銀行資金的成本稍高，約為8%，但也遠低于從其他融資渠道獲得資金的成本。
規(guī)模最大：券商信托渠道
盡管“助貸”模式的融資成本最低，但建立“銀貸”合作卻并非易事，對于跟小貸公司合作，商業(yè)銀行一直保持謹慎的態(tài)度。去年6月，銀監(jiān)會還曾下發(fā)《關(guān)于防范外部風(fēng)險傳染的通知》，小貸公司則位列五類主要外部風(fēng)險源之一。
一位國有商業(yè)銀行深圳分行人士告訴《第一財經(jīng)日報》記者，目前只有深圳等少數(shù)地區(qū)的個別小貸公司跟銀行在開展“助貸”業(yè)務(wù)。而合作的小貸公司和具體的授信額度均要上報到總行審批，非常嚴格。
基于“銀貸”合作的種種難點，不少小貸公司都選擇了相對靈活且規(guī)模不受限制的券商、信托渠道。其中較為常見有集合信托計劃、資產(chǎn)證券化和類資產(chǎn)證券化模式等。
例如，東證資管發(fā)行的阿里小貸專項資管計劃、五礦證券發(fā)行的中興微貸集合理財計劃、外貿(mào)信托發(fā)行的捷信消費貸款的集合信托等。其中，捷信從2011年至今已經(jīng)滾動發(fā)行信托計劃40多期，累計融資數(shù)十億元。
2014年，外貿(mào)信托公布了新的“匯金2號消費信貸集合資金信托計劃（查詢信托產(chǎn)品）（捷信消費貸款項目）”，計劃分批次發(fā)行，產(chǎn)品期限為1年，預(yù)期收益率最低為8.7%，全年總計95億元的發(fā)行規(guī)模。
去年，東證資管-阿里巴巴專項資管計劃獲批募集資金總規(guī)模在20億至50億元之間，每次發(fā)行規(guī)�？刂圃�2億至5億元，這也是國內(nèi)首個基于小貸資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
某發(fā)行過小貸融資產(chǎn)品的券商人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，在“銀貸”模式中，銀行處于絕對的強勢地位，小貸公司往往很被動。在授信額度、服務(wù)費率上，小貸公司基本沒有議價空間，“現(xiàn)在政策不明朗，銀行一旦‘?dāng)嗉Z’，業(yè)務(wù)就停了�！�
“所以，盡管通過券商、信托等渠道獲得資金的成本較高，但小貸公司的主動權(quán)較大，操作起來也相對靈活，產(chǎn)品設(shè)計好之后可滾動發(fā)行，因此不少小貸公司選擇此種融資方式。”該人士稱。
速度最快：聯(lián)手P2P平臺
對于求資若渴的小貸公司而言，融資速度是他們另一個關(guān)注的重點，而P2P則提供了這樣一個便捷的通道。當(dāng)前，開鑫貸、有利網(wǎng)、人人貸、陸金所、貸幫等P2P借貸平臺均有與小貸公司展開合作。
其中，有利網(wǎng)的模式較具代表性，也是目前不少P2P借貸平臺選用的方式，即與全國范圍內(nèi)的小貸或擔(dān)保公司合作，由他們推薦項目。同時，小貸或擔(dān)保公司需要對借款人的按時還本付息提供100%連帶責(zé)任擔(dān)保。
與此同時，這些P2P借貸平臺會對借款人進行第二道詳細審核，將通過審核的借款客戶推薦給平臺投資人。隨后，平臺投資人對借款人的借款項目進行投資，本息保障的投資回報為11%~15%，或者更高。
而開鑫貸則創(chuàng)新了“開鑫貸+小貸公司+結(jié)算銀行”的線上線下結(jié)合模式，在該模式中，平臺、小貸和代理行三方聯(lián)合發(fā)揮了通道作用，小貸公司同時提供擔(dān)保服務(wù)。
其中，“線上”指借貸雙方通過開鑫貸網(wǎng)站提交資金供求信息、交易撮合以及資金劃轉(zhuǎn)和還本付息；“線下”是指引入借款項目擔(dān)保機構(gòu)，通過江蘇境內(nèi)小貸公司網(wǎng)絡(luò)，對借款標的進行貸前審核、貸款擔(dān)保以及貸后管理。
一邊是亟待提高融資規(guī)模、突破地域限制的小貸公司，一邊是渴求投資標的、提升交易規(guī)模的P2P借貸平臺，雙方合作正好互補短板。正是由于這種潛在的巨大需求，去年以來，越來越多的P2P借貸平臺開始嘗試與小貸或擔(dān)保機構(gòu)合作。
深圳一位小貸公司負責(zé)人告訴《第一財經(jīng)日報》記者，因為通過該模式獲得資金較為快捷，通常3天左右就能走完流程放款，在月末、季末資金緊缺時會選擇此種方式。但這種方式的融資成本較高，所以一般融資規(guī)模不會太大。
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