【《證券日?qǐng)?bào)》 2014年05月28日】
【導(dǎo)讀】“混合所有制的推進(jìn)依賴于資本市場(chǎng)的繁榮，而資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展壯大也需要更多混合所有制企業(yè)的成長(zhǎng)，這二者相輔相成、共榮共進(jìn)。資本市場(chǎng)作為載體，能提供更為便利的交易條件，通過股權(quán)交易促進(jìn)所有制混合，對(duì)于當(dāng)下低迷的市場(chǎng)，也是一個(gè)利好�！庇⒋笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。
在新一輪國(guó)資改革拉開大幕的背景下，混合所有制的動(dòng)向備受關(guān)注，近期騰訊入股四維圖新、中國(guó)電信成立資本運(yùn)營(yíng)部，都被視為“試水”。去年11月，黨的十八屆三中全會(huì)明確“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”，與以往政策相比，“國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)上升到“基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”的高度。
“混合所有制的提出，解決了在過去所有制分割的情況下，深入改革勢(shì)必遇到的所有制交叉問題。不同的所有制需要共存互利，更需要提高經(jīng)濟(jì)效率，保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。所以十八屆三中全會(huì)的決定為混合所有制提供了立法方向，化解了在改革推進(jìn)過程中既得利益群體的阻礙，降低了國(guó)企、民企所有制混合經(jīng)營(yíng)的政策風(fēng)險(xiǎn)�！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。
值得注意的是，十八屆三中全會(huì)有關(guān)混合所有制的論述亮點(diǎn)，一方面從法人治理的角度，明確了以“管資本”為主加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管；另一方面從股權(quán)結(jié)構(gòu)的角度，明確企業(yè)職工可以持股，同時(shí)強(qiáng)調(diào)非公有資本可以控股。
今年“兩會(huì)”期間，國(guó)資委副主任黃淑和指出，發(fā)展混合所有制可以采用產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、股票、吸引股權(quán)投資基金和戰(zhàn)略投資者三種市場(chǎng)化的方式引入民資，重心是完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司法人治理結(jié)構(gòu)。而業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，建立健全國(guó)有企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，特別是構(gòu)建有效、規(guī)范運(yùn)作的董事會(huì)是國(guó)資委實(shí)現(xiàn)間接監(jiān)管企業(yè)、實(shí)現(xiàn)“管資本”的必要前提。
“目前，各級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)普遍以董事會(huì)建設(shè)為核心加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)公司治理，已取得了階段性成效�！� 中國(guó)社科院公司治理研究中心秘書長(zhǎng)葉揚(yáng)告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。
葉揚(yáng)認(rèn)為，建立健全國(guó)有企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)還應(yīng)該從以下三個(gè)方面進(jìn)一步突破：
第一，增強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性。董事會(huì)在國(guó)有企業(yè)公司治理中起核心作用，并應(yīng)該保持董事會(huì)的獨(dú)立性。從國(guó)內(nèi)普遍的實(shí)踐來看，目前我國(guó)各級(jí)國(guó)有企業(yè)董事會(huì)本身的獨(dú)立性較弱，并且沒有被賦予應(yīng)有的權(quán)力。
第二，實(shí)行分類監(jiān)管。國(guó)資委在公司治理方面仍處于一刀切的粗放型局面，無論企業(yè)規(guī)模大小、是何類型，都以統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來衡量，國(guó)有企業(yè)分類治理模式尚未形成。
第三，構(gòu)建量化評(píng)價(jià)體系。各級(jí)國(guó)資委在受理董事會(huì)年度工作報(bào)告方面開展了不同程度的制度創(chuàng)新，但這種評(píng)價(jià)模式更大程度上屬于定性的方式。
針對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)，國(guó)家行政學(xué)院研究員胡敏認(rèn)為，“一股獨(dú)大”、“內(nèi)部人控制”問題導(dǎo)致近年來出現(xiàn)的大量國(guó)有資產(chǎn)流失問題和企業(yè)利益輸送問題，都是法人治理結(jié)構(gòu)建立不到位不健全的表現(xiàn)。
所謂“一股獨(dú)大”，指的是股權(quán)結(jié)構(gòu)過于集中，而“內(nèi)部人控制”，則指股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散。據(jù)記者了解，北京師范大學(xué)的《中國(guó)上市公司董事會(huì)治理指數(shù)報(bào)告》曾對(duì)2314家中國(guó)上市公司進(jìn)行過研究，結(jié)論表明，國(guó)有相對(duì)控股公司的董事會(huì)治理指數(shù)最高。
“相對(duì)控股模式更有利于發(fā)揮公司治理的作用，能夠更為有效地促使經(jīng)理人員按股東利益最大化原則行事，并實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化�！� 北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華說。
“深化國(guó)資國(guó)企改革離不開資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善�！� 此前，國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席、國(guó)資國(guó)企改革專家季曉南表示，深化國(guó)資國(guó)企改革，由管理國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)向經(jīng)營(yíng)國(guó)有資本，需要資本市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)揮“助推器”和“加速器”的作用。
山西證監(jiān)局局長(zhǎng)孫才仁認(rèn)為，資本市場(chǎng)在支持混合所有制經(jīng)濟(jì)和國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司改革中大有作為。無論混合所有制、國(guó)有資本投資公司的運(yùn)作，還是員工持股，都需要在股份制體制下進(jìn)行，股份制將是推動(dòng)各類企業(yè)主體平等融合發(fā)展的最佳路徑。此外，伴隨混合所有制發(fā)展的大量企業(yè)改制和員工持股改革，不僅有助于增加職工財(cái)產(chǎn)性收入，激發(fā)消費(fèi)潛力，而且將深刻改變股票市場(chǎng)的國(guó)資上市公司的治理結(jié)構(gòu)。
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